Las acciones están muy abajo. Todavía son caros.

Las acciones estadounidenses han tenido su peor comienzo de año en más de medio siglo. Según algunas medidas, todavía parecen caros.

Wall Street a menudo utiliza la relación entre el precio de las acciones de una empresa y sus ganancias como vara de medir si una acción parece barata o cara. Según esa métrica, el mercado en su conjunto había estado inusualmente caro durante gran parte de los últimos dos años, un período en el que la política monetaria especialmente laxa impulsó la opinión popular de que las bajas tasas de interés brindaban a los inversores pocas alternativas a las acciones.

A pesar de que ha caído un 16 % a principios de 2022, el S&P 500 cotizaba a fines de esta semana a 16,8 veces sus ganancias proyectadas para los próximos 12 meses, según FactSet. Eso todavía está por encima del múltiplo promedio de 15,7 en los últimos 20 años, pero por debajo de un pico reciente de 24,1 en septiembre de 2020.

Las preocupaciones sobre la inflación y la trayectoria de los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal han estimulado la reciente agitación en los mercados y provocado un intenso debate sobre las valoraciones apropiadas para las acciones en el entorno actual. La caída del S&P 500 hasta el viernes es su peor desempeño anual hasta la fecha desde 1970, según Dow Jones Market Data.

Una fuente de incertidumbre es la creciente preocupación de que el endurecimiento monetario de la Fed lleve a la economía a una recesión, un escenario en el que los múltiplos de las acciones suelen caer. Las tasas de interés más altas reducen el valor de los flujos de efectivo futuros de las empresas en los modelos de precios comúnmente utilizados. A algunos inversores ya les preocupa que las expectativas del mercado sobre las ganancias corporativas sean demasiado altas, dados los obstáculos económicos que se avecinan.

Michael Mullaney, director de investigación de mercados globales de Boston Partners, que administra 91.000 millones de dólares, dijo que cree que el S&P 500 está valorado de manera justa según las tasas actuales, pero espera que las valoraciones caigan aún más.

La valoración de las acciones tiende a caer durante los ciclos de ajuste y el crecimiento de las ganancias también tiende a desacelerarse en estos períodos, incluso durante los períodos de tiempo que no están marcados por altos …

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